来源:上海证券报 小编:李凯旋 发布时间:2014年08月08日
内容导读:
8月4日,光大银行董事长唐双宁发布《致全体光大员工的一封信》。唐双宁在信中称,“历时11年的光大集团改革重组落下帷幕,光大保持了最终的完整性,成立30年的历史遗留问题全部解决。”
显然,这封简短的信件表达了唐双宁对于光大改制成功的兴奋与喜悦。唐双宁进一步表示,“在此基础上,争取实现整体上市。”
有关分析指出,筹划多年的光大集团改制变成现实,不仅是光大集团的一次跨越,亦在昭示中国银行业向市场化改革迈出了关键性的一步。
汇金主动让出控股权
8月1日,国务院批准光大集团由国有独资企业改制为股份制公司,新重组的中国光大集团股份公司由财政部和汇金共同发起。
分析指出,这体现出来金融类国资改革遵循“去行政化”原则,从而加速推进新一轮银行业市场化改革。
目前,唐双宁正在加紧实施改制后的具体事宜。这些事情包括以下几个方面:资产评估;股东变更审批;股权过户;聘请高级管理层;成立董事会、监事会;举办光大集团股份公司挂牌仪式等。
截至目前,光大集团尚未披露具体的股权比例、人事安排等重组细节,这使得新组建的光大集团股份公司仍然披着一层神秘的面纱。但是外界从公告中获悉,此次改革最关键的一步在于,汇金主动“让贤”,将其持有光大银行90亿股份(约占19.28%)直接划转给光大集团名下,光大集团名正言顺地成为光大银行控股股东,汇金退居第二大股东。
在厘清股权结构方面,唐双宁“纠结”了整整7年。其原因在于,早在2007年11月,唐双宁使出“苦肉计”,以失去控股权的代价从汇金获得200亿元注资,救活了光大银行。但是汇金由此获得了光大银行的控股权。
光大银行2014年一季报显示,汇金共持有光大银行192.5亿股(约占41.24%股份),为第一大股东;光大(集团)总公司仅持有光大银行4.39%股份。但光大银行作为光大集团最重要的主业,资产一度占比96%。
此次重组中,汇金“让渡”了90亿股份(约占19.28%),并直接划转至新组建的光大集团股份公司名下。再加上原光大集团持有的4.39%、光大控股持有的3.37%股权,重组后的光大集团股份公司将持有超过25%光大银行股份,从而成为第一大股东。
此外,汇金公司还100%控股光大实业(集团)有限责任公司,后者全资拥有中国光大投资管理公司。此次重组后,上述两家子公司亦将纳入光大集团股份公司。
至此,光大集团股份公司的股权结构发生了巨大变化,即由原来光大集团和汇金分别持股光大银行的三角关系,拉直为“汇金公司—光大集团—光大银行”的垂直控股关系。
21世纪网记者获悉,业界关注的关键问题在于,汇金为何出让控股权,这在早几年几乎是不可能完成的任务。
“这说明目前的金融类国资改革获得了国务院最高层授权与推动,正因如此,光大早几年便与汇金沟通过的控股权问题至今才获批。”一位银行业人士对21世纪网记者解释。
“国资委早几年一直在重组大型央企,使用的方式正是合并同类项。而今来看,这一方式正在被金融类国资改革采纳。”国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁表示。
整体上市提高估值
耗时7年,唐双宁煞费苦心夺回光大银行的控股权。分析指出,随着光大集团筹谋整体上市,将进一步提升光大银行的估值水平。
截至2013年底,光大集团总资产约2.6万亿元,全年实现税前利润约370亿元。而光大银行年报显示,2013年实现归属母公司净利润267亿元,增长13%。
这一组数据表明,光大银行占据了光大集团90%以上的利润来源,可见其对于整个集团的贡献很大。
“最终方案显示,庞杂繁复的光大集团改制并没有分拆,而是采取了合并报表的方式,这使得光大集团股份公司发展前景非常宽广。”一位券商人士对21世纪网(微博)记者表示。
平安证券指出,重组短期内未对光大银行经营产生影响,如果未来几年整合打通银行与集团旗下保险、券商、租赁、PE之间的业务链条,有望对光大银行业绩形成实质推动。这将促使光大银行的估值有一定吸引力。
事实上,在2013年完成H股融资之后,光大银行核心一级资本充足率提升到9%以上,对未来规模增长带来一定帮助。
平安证券预计,光大银行2013/14年净利润增速为10.8%/11.9%,目前股价对应14年PB水平为0.71倍,PE 水平为3.7倍,对应2013年的股息收益率为6.5%。
安信证券指出,光大银行一季报业绩低于预期,净利润81.7亿元,同比仅增长2.5%。但是2014年光大集团改制取得进展,未来金融平台协同效应有望提升,2015年整体表现将好转。
关键悬念在于,光大集团旗下有光大银行与光大证券两家上市公司,光大集团未来整体上市将采取何种路径?
据介绍,中国平安收购深发展之后,也有两家上市平台——中国平安和平安银行。最后中国平安选择保留深发展的上市地位,将其更名为平安银行,使得平安银行以中国平安子公司的身份继续上市。
有关券商人士认为,“平安模式”很可能被光大集团借鉴,即光大集团保留光大银行的上市地位,且通过引资扩股等方式做强光大银行。与此同时,光大证券的上市地位很可能保全,其证券业务保持相对独立性。
“很多人担心,以光大银行作为整体上市的主体,会稀释光大银行的业绩,这种担忧是没有必要的。”一位券商人士对21世纪网记者表示。
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